La inflación aumentará aún más. ¿Podemos olvidarnos de las primas más bajas? [WYKRES TYGODNIA]

Empecemos por los buenos. Está claro que las tasas de inflación anual siguen una tendencia a la baja. Según estimaciones preliminares de los economistas, la inflación del IPC (precios al consumo) en diciembre cayó al 6,1%. En términos anuales, este es el ritmo más lento desde el otoño de 2021.

Este indicador general sigue, con cierto retraso, la llamada inflación subyacente, excluidos los precios de los alimentos y la energía (estimada en el 6,9% después de diciembre). Esto es en lo que se supone que debe centrarse ahora el Consejo de Política Monetaria. Según las últimas declaraciones del presidente del NBP, Adam Glabinski.

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La otra buena noticia es que en marzo-abril la inflación puede caer tan bajo que alcance el llamado objetivo oficial del PNB (2,5% +/- 1%). Semejante escenario, asumido por un grupo cada vez mayor de economistas (los expertos de Crédit Agricole fueron más lejos y predijeron un 2,4%), habría sido impensable hace apenas diez meses, y eso es sin duda un gran positivo.

Sin embargo, aquí es donde terminan las noticias positivas. Un escenario cada vez más común es un claro repunte de la inflación tras los mínimos de primavera. Esto se verá afectado por una serie de factores, desde los aumentos salariales en la economía que impulsan la demanda de los consumidores (incluidos los aumentos presupuestarios anunciados y los aumentos del salario mínimo), hasta la posibilidad de que el gobierno se retire de costosos escudos antiinflacionarios. (Descongelación de los precios de la energía), terminando con un aumento de las transferencias sociales (más de 800). Todo esto podría conducir a un retorno de la inflación más adelante este año.

Esto es lo que se supone que debe justificar esta visión. La aparente reticencia del MPC a recortar radicalmente los tipos de interés. La inflación cae por debajo de la llamada tasa de referencia del 5,75%. Se supone que es temporal. Los economistas no están de acuerdo sobre si el MPC se limitará a unos pocos recortes modestos (quizás el primero en marzo), o tal vez -como espera BICA- no recortará las tasas de interés en absoluto este año (lo que también puede incluir consideraciones políticas). ). .

¿Qué podría cambiar radicalmente esta visión de “consenso” de que este año se caracterizará por el regreso de la inflación y la ausencia de recortes radicales de las tasas de interés? Por ejemplo, una posible recesión global. La economía de la eurozona ya está experimentando una fuerte desaceleración, al igual que China, y entre los pilares más importantes de la economía global, la economía estadounidense todavía se mantiene fuerte. Pero por ahora, el destino de esta recesión “antiinflacionaria” sigue siendo muy incierto.

Desde el punto de vista de los inversores, mantener tipos de interés relativamente altos es, por el momento, una buena noticia, por ejemplo para varios bonos (del Tesoro y corporativos), cuyo tipo de interés depende del tipo WIBOR, que a su vez depende de un NBP modificado. . La rentabilidad de este tipo de instrumentos, incluidos en las carteras de varios fondos de deuda, sigue siendo muy superior a los tipos de interés de los depósitos bancarios.

Thomas Hondo, economista jefe de Quercus TFI