![Se acercan los recortes de tipos de interés. Dice un miembro del Comité de Política Monetaria cuando las cuotas [TYLKO U NAS]](data:image/svg+xml,%3Csvg%20xmlns='http://www.w3.org/2000/svg'%20viewBox='0%200%200%200'%3E%3C/svg%3E "Se acercan los recortes de tipos de interés. Dice un miembro del Comité de Política Monetaria cuando las cuotas [TYLKO U NAS]")
Bartek Godusławski, Business Insider Polska: ¿Todavía ve el riesgo de que el RPP vuelva a subir las tasas de interés?
Irenos Debrovsky, miembro del Consejo de Política Monetaria: El MPC no ha terminado oficialmente el ciclo ascendente. Estamos esperando a ver qué pasa. Estos riesgos, por supuesto, están disminuyendo gradualmente. Todavía estaban allí antes, pero cada mes parece haber menos y menos argumentos para volver a endurecer la política monetaria. En este momento, la inflación año tras año está disminuyendo más rápido de lo que esperaba. En tres meses, había caído en más de 5 puntos porcentuales. Por supuesto, me doy cuenta de que este ritmo no es sostenible a largo plazo. Por lo tanto, será importante lo que sucederá con la dinámica de precios después de las vacaciones. En julio tendremos nuevas previsiones de inflación. Por el momento, no veo ninguna amenaza particular de un cambio en la dirección opuesta a la inflación. Podemos ver que los márgenes bajan o realmente vuelven a la normalidad. En cuanto a los salarios, no superan la inflación en términos nominales. Incluso si esto cambia pronto y vemos aumentos salariales en términos reales, no debería ser motivo de preocupación siempre que la productividad crezca más rápido.
¿Y si el gobierno sigue flexibilizando la política presupuestaria e introduce moratorias crediticias, lo que, al final, equivale a recortar las tasas de interés? ¿No neutralizaría esto las medidas antiinflacionarias del MPC?
La política fiscal sigue bajo control. No hay indicios de que el gasto esté inflando el presupuesto. La deuda pública en relación con el PIB también está bajo control. La tasa de crecimiento de la deuda es menor que la tasa de crecimiento del PIB. Las vacaciones crediticias obviamente reducen el mecanismo de transmisión de la política monetaria, pero aún no sabemos si seguirán vigentes en 2024.
Entonces, ¿el próximo paso del MPC es más bien un recorte de tasas?
Para el final del verano, predigo, el consejo seguirá «observando y esperando».
Movimientos postvacacionales
¿El final del verano para ti es agosto o septiembre?
Miro las vacaciones académicas y creo que hay una buena posibilidad de que las tasas de interés se mantengan en su nivel actual hasta finales de septiembre. Si el Comité de Política Monetaria va a considerar una propuesta para reducir las tasas de interés, idealmente sería en octubre. Aunque si vemos una rápida caída del índice en otros 5 puntos porcentuales en los meses de verano, y nos encontramos en niveles de inflación claramente de un dígito, no puedo descartar que esto suceda en septiembre. No puedo juzgar de antemano si habrá recortes, pero tal vez el consejo se centre en este tema y celebre una discusión.
Luego escuchará voces que dicen que está reduciendo las tasas de interés justo antes de las elecciones.
Pero no sabemos hoy cuándo se realizarán las elecciones. Ahora estamos hablando, no importa cuándo sean las elecciones, porque probablemente no se llevarán a cabo hasta finales de noviembre.
¿Cuál es su escenario base para la economía en los próximos trimestres? Tenemos una fuerte desaceleración, el segundo trimestre no trae una recuperación, lo que se puede ver en los débiles datos de la economía real.
Espero que veamos una recuperación ya en el tercer trimestre de este año, el crecimiento del PIB será positivo durante todo el año.
¿El fortalecimiento del zloty apoya demasiado la política monetaria en este momento?
De hecho, esto es útil para frenar la inflación, pero el canal del tipo de cambio para la política monetaria no es tan importante como el canal del crédito. Podemos ver que la suba de tasas, como se esperaba, tuvo un fuerte impacto en los créditos hipotecarios y de consumo. más débil cuando se trata de inversión o préstamo de capital de trabajo. Por el momento, los empresarios parecen tener los medios para invertir y la posibilidad de financiarlos.
De camino al destino
Las previsiones del NBP indican que la meta de inflación no se alcanzará hasta la segunda mitad de 2025. Esta no es una perspectiva particularmente optimista. ¿No es esto evidencia de que el Comité de Política Monetaria no está haciendo su trabajo?
Como consejo, podemos adoptar dos estrategias para combatir la inflación. Es probable que las tasas de interés muy altas conduzcan a una recesión y aumenten el desempleo. El Comité de Política Monetaria ha optado por una estrategia de reducción gradual de la inflación para que el impacto de ia en el mercado laboral sea el menor posible. Los precios aumentaron considerablemente en este ciclo alcista, pero este proceso no condujo a un fuerte aumento del desempleo. En mi opinión, alcanzar la meta de inflación en 2025 sigue en línea con las tareas del Comité de Política Monetaria. Nuestra meta de inflación es a mediano plazo. No rompemos ninguna regla. La pregunta es si alcanzar la meta de inflación a toda costa, sin importar los costos, es la estrategia correcta. El Comité de Política Monetaria adoptó una estrategia para alcanzar la meta de inflación en el marco de la transmisión de la política monetaria.
¿Existen conflictos dentro de los países del MPC además de los relacionados con la forma de la política monetaria?
Las diferencias en el Comité de Política Monetaria no difieren de lo ocurrido durante los periodos anteriores de presidencia de la Junta. Por otro lado, la actividad mediática privada de algunos miembros del MPC hace que estas diferencias sean más visibles para el público y quizás algo exageradas. Las discusiones en el MPC son, en mi opinión, mucho más tranquilas y silenciosas de lo que sugieren los informes de los medios.
autor: Bartek Gudoslavski es periodista de Business Insider Polska
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